써클(CRCL) – 3년 만에 시장 판도를 바꾼 스테이블코인 절대강자

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시장 판도를 바꾼 기술 경쟁력과 성장 동력 분석

이 포스팅은 특정 종목에 대한 매수·매도 권유가 아닌, 기업 분석과 정보 제공을 위한 콘텐츠입니다.

 

 

  1. 기업 요약
회사명 Circle Internet Group Inc (CRCL)
시가총액 USD 201.6억
부채비율 5.43%
자기자본이익율 -6.6%
주요사업 USDC 스테이블코인 발행 + 블록체인 금융 인프라 플랫폼

  1. 올해 수익률
일자 25.06.06 25.12.05 수익률
주가 $107.7 $85.62 -21%

 

  1. 최근 3개년 매출액 및 영업이익
(백만 USD)
연도 2022 2023 2024
매출액 808 1,470 1,691
영업이익 -2 289 182

 

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  • 기업의 핵심 사업 구조

   1.USDC 스테이블코인 발행 – Stablecoin Issuance

  • 스테이블코인 기업 중 규제준수 1위(달러 1:1 T-bill 담보, 월간 감사), USDC 유통량 430억 달러(시장 2위)
  • Tether(67%) 경쟁 속 투명성 우위, 102억 달러 보유고(전년比 1,277%↑) 기반
  • 블록체인 네트워크 연결, “Regulated Digital Dollar” → 글로벌 스테이블코인 풀 플랫폼

 

   2.준비금 수익 공유 – Reserve Management

  • 준비금 운용 기업 중 T-bill 투자 수익 공유 1위(Coinbase 등 파트너 50-60% 분배), 매출 90% 차지
  • 금리 환경 호조 속 반복 매출 구조, 2024 매출 $16.9억 기반
  • 규제 준수 연결, “Transparent Yield Platform” → 안정적 수익 풀 플랫폼

 

   3.블록체인 개발자 서비스 – Developer Infrastructure

  • 개발자 플랫폼 기업 중 멀티체인 지원 1위(Ethereum·Solana 등), API·SDK 제공
  • 결제·FX·컴플라이언스 솔루션, 온체인 재무관리 서비스 기반
  • 기관 네트워크 연결, “Programmable Money Infrastructure” → 글로벌 디지털 금융 풀 플랫폼

 

  • 시장에서의 포지션

   1.USDC 스테이블코인 – Stablecoin Issuance

  • 스테이블코인 기업 중 규제준수 1위(달러 1:1 T-bill 담보·월간 감사), USDC 유통량 430억 달러(시장 2위)
  • Tether(67%) 경쟁 속 투명성 우위, 102억 달러 보유고(전년比 1,277%↑) 기반
  • 글로벌 거래소·기관 네트워크 연결, “Regulated Digital Dollar” → 글로벌 스테이블코인 풀 플랫폼

 

   2.준비금 수익 공유 – Reserve Yield Sharing

  • 준비금 운용 기업 중 T-bill 투자 수익 공유 1위(Coinbase 등 파트너 50-60% 분배), 매출 90% 차지
  • 금리 4.5% 환경 속 반복 매출 구조, 2024 매출 $16.9억(영업이익 $1.82억) 기반
  • 핀테크·거래소 네트워크 독점, “Transparent Yield Platform” → 안정적 수익 풀 플랫폼

 

   3.블록체인 개발자 서비스 – Developer Infrastructure

  • 개발자 플랫폼 기업 중 멀티체인 지원 1위(Ethereum·Solana·Base 등), API·SDK 100만+ 개발자 생태계
  • 결제·FX·컴플라이언스 솔루션 제공, 온체인 재무관리 서비스 기반
  • DeFi·RWA 네트워크 연결, “Programmable Money Infrastructure” → 글로벌 디지털 금융 풀 플랫폼

 

  • 경쟁사와 비교되는 질문형 분석

   Q1.스테이블코인 시장에서 써클(CRCL) vs 테더(USDT) – 누가 시장을 지배하나?

  • CRCL → ○ (규제준수·투명성 1위 / USDC 430억 달러 유통)
  • Tether → ○ (시장점유율 67% 1위 / 성장률 안정적)
    → 단기 테더 규모 압도적이나 써클 신뢰성·기관 채택 우위
    → “규제안전 vs 시장점유율, 장기 스테이블코인 승자는?” 핵심 변수

 

   Q2.블록체인 결제 인프라에서 써클 vs 리플 – 누가 시장을 지배하나?

  • CRCL  → ○ (멀티체인 지원/API 생태계 / 개발자 100만+)
  • Ripple  → ○ (은행 네트워크 특화 1위 / 글로벌 확장)
    → 단기 리플 은행 중심 우위, 써클 개발자 생태계 추격
    → “개발자지원 vs 은행네트워크, 장기 결제 인프라 승자는?” 핵심 변수

 

   Q3.준비금 Yield에서 CRCL vs Coinbase – 누가 시장을 지배하나?

  • CRCL → ○ (T-bill 수익 공유 60% / 매출 90% 안정)
  • Coinbase → ○ (USDC 파트너십·거래소 네트워크 1위 / P/E 57배)
    → 단기 CRCL 반복 매출 우위이나 Coinbase 거래량 추격
    → “이자안정 vs 거래량레버리지, 장기 Yield 승자는?” 핵심 변수

 

   Q4.핀테크 플랫폼에서 CRCL vs PayPal/Stripe – 누가 시장을 지배하나?

  • CRCL → ○ (블록체인 API·온체인 결제 / RWA 토큰화)
  • PayPal/Stripe → ○ (기존 고객 수억명·FIUSD 출시 / B2C 강점)
    → 단기 PayPal 유통 압도적이나 CRCL 블록체인 특화 추격
    → “기존네트워크 vs 온체인혁신, 장기 디지털결제 승자는?” 핵심 변수

 

   Q5.규제 스테이블코인에서 CRCL vs Paxos – 누가 시장을 주도하나?

  • CRCL → ○ (USDC 기관 채택 1위 / GENIUS Act 준수)
  • Paxos → ○ (PYUSD·BUSD 규제 전문 / 은행 파트너십)
    → 단기 Paxos 규제 경험 우위이나 CRCL 시장규모 추격
    → “규제준수 vs 시장점유율, 장기 기관용 승자는?” 핵심 변수

 

  • 산업 트렌트 & 흐름

   1.스테이블코인 트렌드 – 규제 명확화 가속

  • 스테이블코인 시총 2025년 2,585억 달러 돌파(전년比 83%↑), 거래량 4조 달러 사상 최고치 기록
  • 지니어스법 등 규제 완화 속 USDC 점유율 25%→35% 확대, Tether 경쟁 심화
    → 기관 채택 표준화(은행·자산운용사), 2026년 시장 $5,000억 규모 전망

 

   2.RWA 토큰화 트렌드 – 온체인 자산화 가속

  • RWA 시장 $226억 돌파(월 5.85%↑), 미 국채·부동산 토큰화 펀드 출시 가속화
  • USDC 기반 BlackRock·ARK $680억 투자(전년比 200%↑), 멀티체인 지원 필수화
    → 토큰화 자산 $10조 전망, 스테이블코인 결제 인프라 표준화

 

   3.블록체인 결제 트렌드 – 실시간 국경간 표준화

  • 글로벌 결제 $190조 중 블록체인 비중 2%→10% 확대, 개발도상국 송금 수요 폭증
  • 비자·페이팔 스테이블코인 카드 출시, Layer2·멀티체인 상호운용성 표준화
    → B2B 자동화 결제 25% CAGR 성장, USDC 멀티체인 네트워크 우위

 

   4.개발도상국 송금 트렌드 – 스테이블코인 대체화 가속

  • 개발도상국 송금액 $850억 중 스테이블코인 비중 15%→40% 확대, 핸들링 비용 7%→0.5% 절감
  • Western Union·MoneyGram 경쟁 속 USDC 실시간·저비용 우위, 신흥국 은행 채택 3배 증가
    → 2026년 글로벌 송금 시장 30% 점유, 멀티체인 접근성 표준화

 

  • 리스크

   1.금리 하락 리스크 – 수익 90% 직격탄

  • 기준금리 0.25% 하락 시 T-bill 수익률 4.5%→3.5% 축소, EBITDA 1억 달러 감소로 매출 30% 압박
  • 2025년 Fed 금리 인하 사이클 가속, 준비금 이자 의존도 90%→95%↑ 시 마진 25% 감소
  • 이자 수익 네트워크 종속도 90%, 경쟁사 수익률 경쟁 심화

 

   2.고객 집중 리스크 – Coinbase 파트너십 종속

  • Coinbase 수익 공유 50-60% 의존, 파트너 전략 변화 시 매출 40% 직격탄
  • USDC 유통량 집중 고객 이탈 시 네트워크 효과 붕괴, 시장 점유율 15% 감소
  • 파트너 네트워크 종속도 60%, Tether·PayPal 경쟁 심화

 

   3.규제 리스크 – SEC 제재 및 디페깅 우려

  • BIS “스테이블코인 금융안정 리스크” 경고, SEC 제재 시 USDC 디페깅·뱅크런 발생
  • 지니어스법 지연 시 기관 채택 중단, 유통량 50% 축소 리스크
  • 규제 환경 종속도 100%, EU·미국 규제 경쟁 심화

 

  • 주요 뉴스

   1.3분기 실적 발표

  • 매출 $7.4억(전년比 +66%), 순이익 $2.14억(전년比 +202%)
  • USDC 유통량 $73.7억(전년比 +108%), Arc 테스트넷 100개사 참여

 

   2.Citi FinTech 컨퍼런스 참가

  • CEO Jeremy Allaire “USDC Economic OS” 비전 발표
  • 글로벌 결제 네트워크·RWA 토큰화 확대 강조

 

   3.CPO Nikhil Chandhok 주식 매각

  • 100,000주 매각 ($770만 규모, 주당 $75.29~$79.07)
  • 옵션 행사($25.81/주) 후 세금 원천징수 목적, 잔여 474,974주

 

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  • 투자 의견

 

  1. 목표가
  • Mizuho: $84 → $70 (Underperform 유지, 11/14)​
  • JPMorgan: Underweight → Overweight $94 → $100 (11/13)​
  • Baird: Neutral → Outperform $144 → $110 (11/14)​
  • Goldman Sachs: Neutral 유지 $92 → $80 (11/21)​
  • Wolfe Research: Underperform 신규 $60 (12/2)​